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摘 要:股指期货的推出需要一定的条件,其中法律环境是重要条件之一。本文结合我国的具体法律制度,借鉴国外的立法经验,对当前我国证券交易所推出股指期货进行了法律可行性分析，并提出相关的法律建议与对策。
关键词:股指期货;证券交易所;可行性;立法
股票指数期货(Stock Index Futures，简称股指期货) ,是指以某股票指数为标的物的金融期货。股指期货自20 世纪80 年代在美国堪萨斯农产品期货交易所推出世界上第一个股指期货(价值线综合指数期货合约) 以来，以其套期保值、价格发现和资产分配等独特的功能,受到投资者的青睐,风靡世界各国和地区。目前，我国证券交易所正在研究推出股指期货，而推出股指期货，有赖于法律的支持与规范。因此，在推出之前有必要进行充分的法律分析和论证。
一、论证我国证券交易所推出股指期货法律可行性的法理依据
按照法律规范的强制性程度的不同，法律规范可以分为强制性规范和任意性规范。强制性规范是指其义务性要求十分明确，而且必须履行，不允许人们以任何方式加以变更或违反，也有人把强制性规范称之为命令性规范。任意性规范是指允许法律关系参加者自行确定其权利和义务的法律规范。强制性规范又可表现为义务性规范和禁止性规范两种调整方式。所谓义务性规范，就是规定人们必须依法作出一定行为的法律规范。这类规范在法律条文中常以“必须”、“须”、“应该”、“应当”、“有……义务”、“有义务”等词汇表述。禁止性规范，就是禁止人们作出某种行为或者必须抑制一定行为的法律规范。这类法律规范在法律条文中多以“禁止”、“严禁”、“不得”、“不应”“不许”、“不准”等词汇来表述。
从法理学的基本原理来看，某一法律行为是否可行，关键在于其有没有违背有关法律、法规的强制性规定，如果没有违背，是可行的，否则反之。我国现行法律对上述原理也做了相应规定。如《中华人民共和国合同法》第五十二条规定，违反法律、行政法规的强制性规定的，合同无效。该条规定将无效的范围进行了限制，即一是必须违反法律和行政法规，而不是行政规章和规范性文件；二是违反的必须是强制性规定，而不是任意性规定。
由上可见，论证我国证券交易所推出股指期货在法律上是否可行，关键在于推出上述产品是否违反我国现行法律和行政法规的强制性规定，如未违反，则可行和不存在法律障碍。
二、世界各国和地区有关股指期货的立法演进
他山之石，可以攻玉，在对我国证券交易所推出股指期货的法律可行性进行分析之前，有必要了解世界各国和地区的相关立法。
（一）美国
20世纪70年代以前，美国法律是禁止股指期货的。1978年美国修改了《期货交易法》,放松对金融衍生品的管制,导致在美国诞生世界上第一个股指期货产品。
美国有关股指期货的法律规范体系由两大部分组成：国家期货管理法律、法规和交易所期货交易规则，这两部分互为补充、相互配合，分别以不同的方式作用于期货市场，保障了股指期货期货市场的竞争性、高效性和合理性。
美国国家期货管理法律法规在宏观上对股指期货的发展起到监督保障和调控作用。主要法律法规有：1936 年的《商品交易所法》、1974 年的《商品期货交易委员会法》、1978 年的《商品期货交易法》。美国国会在 1982、1986、1989 年先后对《商品期货交易法》进行了修订和展期，将包括股票指数期货在内的金融期货和期权交易纳入该法的规制范围。此外，为适应国际期货业迅猛发展对本国金融创新的不断要求，2000 年 12 月 15 日，美国国会通过了《2000年商品期货现代化法案》，就 CFTC 和SEC 对股票衍生产品的监管权问题进行了明确规定，并简化了两家机构共同监管的法定程序，该法案在首页中规定：“重新批准并修改商品期货交易法，旨在建立期货市场及场外交易衍生品市场的法律确定性，进一步增强其竞争力和降低系统性风险及其他目的。”
美国股指期货规则是微观上保证股指期货交易活动正常运转的基本法规。美国各期货交易所积百余年的发展经验，形成了一整套详尽而又符合市场机制的股指期货交易制度，主要包括：保证金制度、佣金及佣金商制度、价格报告制度、价格限制制度、交易头寸限制制度、违法违规行为制裁制度等。
（二）日本
1988年以前，日本《证券交易法》规定，禁止证券投资者从事期货交易。所以，当时的日本证券市场并不具备推出股指期货交易的法律条件。1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）交易。但按照当时的《证券交易法》的规定，日本国内的基金是被禁止投资SIMEX的日经225指数的，只有美国和欧洲的机构投资者利用SIMEX的日经225股指期货合约对其投资于日本的股票进行套期保值，本国的机构投资者明显处于不利位置。
1988年5月，日本颁布《金融期货交易法》，允许股票指数和期权进行现金交割，此后不久，日本金融市场管理当局批准了大阪证券交易所关于进行日经指数期货交易的申请，当年9月大阪证券交易所开始了日经225指数期货交易。
（三）德国
德国在20 世纪90年代前,《德国民法典》规定，利用价格差做投机生意获利的契约,对公民个人没有约束力,期货交易被视为“赌博”,不受法律保护,使期货业无法生存和发展。后德国修改相关期货交易法律,于1990 年成立德国期货交易所(DTB) ,推出了DAX指数期货等品种,便后来居上,跃居欧洲大陆之首。
（四）韩国
韩国在发展股指期货时,走的是立法先行、政府积极扶持的道路。韩国在1987 年修改了证券法,为股指期货的推出提供了法律依据,并于1995 年12月制定了《期货交易法》,次年6月便正式推出韩国200股指期货( KOPSI200) 。
（五）中国台湾地区
自1994年初开始，台湾“证管会”邀请专家学者起草《期货交易法》，历时两年多，1996年经台湾“行政院”院会通过，1997年由台湾“立法院”完成“三读”程序，1997年6月1日正式公布实施。《期货交易法》的颁布实施，为台湾股指期货的推出扫清了法律障碍, 此后不久，新成立的台湾期货交易所便推出了台湾证券交易所股价综合指数及各行业类股指期货。
（六）中国香港地区
香港于1975 年8 月通过《商品期货交易条例》,发展商品期货,后意识到香港不适宜发展商品期货,更适宜发展金融期货,于是,香港立法会通过了修改《商品期货交易条例》,直接促成了香港期货交易所在1986年5月推出了恒生指数期货。2003年4月1日，香港立法会通过了《证券及期货条例》，对股指期货进行了更加详细的规范。
从上述国家和地区有关股指期货的立法演进来看，正应验了中国的一句古话：“事变则法移”。情况发生变化了，市场有推出股指期货的需求的时候，
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