两前总裁的律师均为他们作了无罪辩护。
两人中，刘波为阚治东的前任。1998年6月到2002年2月，刘波任南方证券总裁，随后升任董事长。 2002年6月，有中国证券业元老之誉的阚治东被任命为南方证券总裁。
经检察院起诉称，自2000年12月至2004年1月，南方证券公司及其下属的华德公司、天发公司违反规定，陆续在上海、深圳、南京、北京等全国25个城市45家证券营业部以法人名义或自然人名义开设了289个资金账户，并下挂1611个股东账户，用于“哈飞股份”的分仓买卖。
被告人刘波在2000年12月至2002年1月期间先后担任南方证券公司的总裁、董事长，其与孙田志（南方证券公司副总裁，已另案判决）等人组织、领导公司成员集中资金优势、持股优势，连续、大量买卖“哈飞股份”股票，并自买自卖或与他人串通，从而达到了控制、操纵“哈飞股份”股票交易价格的目的。2000年12月28日、2001年1月17日，由被告人刘波批准，南方证券公司分别划拨4.5亿元和2.5亿元到南方证券公司自营总部用于“哈飞股份”等几只“重点股票”的投资。
2002年6月至2003年12月，被告人阚治东担任南方证券公司总裁期间，又继续组织、领导公司成员加大“哈飞股份”的投资，以牟取不正当利益或转嫁投资风险，致使南方证券公司持有“哈飞股份”的数量持续上升。南方证券公司采用自买自卖手段操纵“哈飞股份”比例超过60％的时段主要集中在被告人阚治东上述任职的2003年3月至2003年10月间。
检察院认为，南方证券公司的上述操纵行为造成了“哈飞股份”交易价格和交易量异常波动：自“哈飞股份”股票上市日至2004年1月2日共计723个交易日中，上述1611个股东账户在660个交易日都进行了交易，其中有655日对价格产生过影响。
审计结果显示：截至2005年12月31日，南方证券的资产总额为106．31亿元，负债总额为228．08亿元，资不抵债金额为121．77亿元，资产负债率高达214．55%%，已严重资不抵债。2006年6月6日，中国证监会批复同意南方证券破产还债。8月南方证券被深圳市中级法院宣告破产。
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